今天早上，澳大利亚LWPG律师事务所管理合伙人李伟平律师在与澳交所ASX的晨会中获知，ASX有意向对包括中概股在内的所有来自新兴市场的上市申请企业提出新的上市要求，也就是说，ASX现行的上市“双路径”标准将进行重大改革，拟上市的来自新兴市场的企业将不再能够自由选择“资产测试”或“盈利测试”的上市方式，而必须采取并通过“盈利测试”，而不得选择“资产测试”进行IPO。

 

ASX现行的“双路径”测试的具体内容和执行标准

盈利测试 vs 资产测试

• 盈利测试要求企业在过去3年内总净利润不少于100万澳币并且在过去1年中净利润不少于50万澳币。

• 资产测试要求企业拥有不少于400万澳币的有形净资产或者不少于1500万澳币的市值。

拟出台的上市新规为何针对“新兴市场”的申请企业

在澳大利亚联交所ASX的审批规则中，新兴市场的申请企业主要包括来自中国、印度、马来西亚等国家的上市申请者，这些新兴市场的上市企业既为澳大利亚的证券市场带来了新鲜的概念和血液，但又同时带来了审批和监管方面的新挑战。众所周知，近年来，以“中概股”为代表的新兴市场的上市企业纷纷垂青澳洲证券市场的国际化竞争力、政策的透明性、以及政治的稳定性，争相在以ASX为代表的证券交易所进行IPO，这无疑进一步增强了澳洲证券市场的活跃度和国际化吸引力。

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然而，在欣欣向荣的同时，我们也能明锐的发现，中概股在澳交所的表现也并不是一片大好，有些企业上市之后由于没有进行良好的市值管理，而使得交易量和股票价格不尽如人意，或者由于没有严格遵照联交所或证监会的要求进行披露，而被澳洲的政府监管部门进行质询，等等。针对这些不和谐的因素，ASX在近年来也在寻求更为有效的改革措施和新的上市规则，来进一步规范证券市场的交易行为和提高拟上市申请人的企业质量。

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然而，新的规则的出台并没有将中概股拒之门外，ASX仍然是非常欢迎优质的中概股企业来澳洲上市的，这可以从2017年最新的官方数据中找到答案。从下列的图表中，读者可以看到仅仅在2017年的下半年，ASX审批委员会就已经批准了七家中概股企业在澳交所上市：

• China Track Limited (CTC)

• Haixi Phamaceutical International Holdings Limited (HXP)

• JYG Australia Ltd (JYG)

• Australia WeTouch Technology Limited (AWT)

• Rongyu Pharmaceuticals Limited (RY8)

• Tao Commodities Ltd (TAO)

• Zaige Waste Management Holding Group (Aus) Ltd (ZGZ)

 

新规则对于拟上市企业会产生哪些影响

根据上文所述，新规则相较于现行的“双路径”测试最重要的改变是剥夺了企业的自主选择权，只能采取“盈利测试”进行上市申请的这一规则也突显了ASX对于新兴市场企业的盈利能力的重视程度。李伟平律师认为，取消“资产测试”虽然会在一定程度上影响某一部分企业，尤其是可能在一定程度上增加重资产企业的上市申请门槛，但是从实际来看，这两种测试在本质上并非是冲突的。

鉴于此，希望拟来澳洲证券交易所上市的“中概股”企业能够把握新政正式实施前的这段时间，抓紧递交申请，选择适合企业自身优势的上市路径进行IPO申请。同时也希望，无论是在新政前递交申请的企业还是新政实施后进行申请的企业，都能够总结前人的经验和教训，在申请时谨慎分析企业的优劣势，安排好上市申请的时间，找到有丰富实际操作经验的律师事务所等专业机构进行上市辅导和协助，在新的一年加入澳洲证券市场的蓬勃发展中，顺利上市，更加兴旺！

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